撰文：Luke

就在今天，当市场还在消化以色列空袭伊朗所带来的冲击波时，全球风险资产经历了一场惊心动魄的暴跌。从东京到纽约，恐慌情绪如野火般蔓延，黄金与美元成为避险的唯一港湾。比特币，这个一度被誉为「数字黄金」的新兴资产，也未能幸免，价格应声下挫。

正是在这样一片风声鹤唳的萧条氛围中，美国加密世界的「门面」Coinbase，在此时刻，于其年度峰会上，几乎同时打出了两张极具扩张意味的王牌，一张射向华尔街的腹地，另一张则精准地嵌入了美国中产的日常生活。

这两张牌分别是：受美国商品期货交易委员会（CFTC）监管的永续期货交易，以及一张与美国运通（American Express）联名、提供高达 4% 比特币回馈的信用卡。

倘若将这两则新闻孤立看待，人们或许只会将其解读为一次常规的产品线扩充。但当我们将镜头拉远，把它们放置于后 ETF 时代与后 FTX 时代的宏大叙事背景下，便会发现，这并非简单的「上新」，而是一场蓄谋已久的「诺曼底登陆」。Coinbase 正试图通过一场精心策划的「钳形攻势」，彻底改写美国乃至全球的加密金融版图。

要理解 Coinbase 此举的震撼力，我们必须先弄明白「永续期货」这头野马，究竟在加密世界中扮演着何等重要的角色。

在全球加密货币市场超过 75% 的交易量，都由衍生品贡献，而永续期货（或称「永续合约」）正是这其中当之无愧的王者。与传统期货不同，它没有到期日，交易者可以长期持仓，并通过一个名为「资金费率」的精妙机制，使其价格与现货市场紧密锚定。这种设计，叠加其常见的高杠杆特性，为交易者提供了极大的灵活性和资本效率，使其成为捕捉市场波动的终极工具。可以说，永续合约就是加密交易世界的「涡轮增压引擎」，充满了力量、速度与难以抗拒的诱惑。

然而，这股强大的力量过去一直游离于美国本土的监管视野之外。由于其高风险属性和复杂的金融结构，美国的投资者若想涉足，往往只能冒险前往监管模糊的离岸交易平台。这不仅催生了资本外流，更埋下了巨大的隐患——FTX 的轰然倒塌，便是对这种监管缺位风险最惨痛的警示。那场波及全球的行业地震，让无数将资产托管于法外之地的投资者血本无归，也让美国监管机构意识到，一味地「堵」不如有效地「疏」。

正是在这样的背景下，Coinbase 的合规永续期货应运而生。它做的，本质上是一次精妙的「招安」。产品保留了永续合约「无到期日」的核心魅力，但将其整个运作流程，从保证金要求到清算机制，都严格置于 CFTC 的监管框架之下。这看似只是将交易地点从海外搬回了美国，实则意义深远。